近日，老牌化妆品企业深圳市兰亭科技株式会社（如下简称“兰亭科技”）公布终止上市教导。这象征着，兰亭科技用时三年半的北交所上市之路以掉败了结。
值患上一提的是，本年来已经有多家美妆相干企业折戟北交所，而尚于冲刺北交所的其他美妆企业也正于履历一场“马拉松”。这是为什么？
用时三年半，30大哥牌终止IPO
近日，兰亭科技发布通知布告称，经与国泰海通（原国泰君安）友爱协商，两边在2025年7月4日签订了《深圳市兰亭科技株式会社与国泰海通证券株式会社股票刊行上市教导和谈之终止和谈》。
今朝，国泰海通向深圳证监局报送了终止教导的申请质料，深圳证监局在2025年7月14日确认兰亭科技终止教导。至在缘故原由，于通知布告中，兰亭科技暗示是因为综合思量本钱市场情况和自身谋划环境等因素，选择终止上市教导。
截自兰亭科技通知布告
这也象征着，兰亭科技用时三年半的北交所上市之路公布终止。
公然资料显示，兰亭科技建立在1993年，公司的谋划模式早已经从供给护肤品原质料及代加工酿成了谋划自有品牌。当前，其主营“兰亭”品牌，营业涵盖护肤、护发、小我私家照顾护士等范畴。据兰亭科技官网显示，其于深圳、上海、海南、美国、加拿年夜成立了分公司及研究所，海内外拥有数百个代办署理商，产物发卖至全世界各地。
2013年，借着多家日化企业挂牌新三板的风潮，兰亭科技颠末屡次股权让渡及增资，在昔时12月6日正式改制为股分制公司，并在2014年正式挂牌新三板。
2021年，搭乘北交所建立的春风，兰亭科技与国泰海通签订教导和谈，用意于本钱市场更上一层楼。
不外，于今后三年半时间里，兰亭科技既未披露教导本色性进展，也未转换上市轨道，直至近日公布终止上市教导，为这场长跑画上句号。
有不雅点认为，兰亭科技于三年间一直未鞭策上市进程，或者申明其自己事迹、内部环境难以支撑起IPO闯过乐成。
现实上，兰亭科技这次上市暂停其实不使人不测。自2023年至今，红塔证券、国投证券、山西证券、东北证券4家证券公司接踵退出了为其股票提供做市报价办事。
一名本钱圈人士告诉青眼号外，多家券商退出了统一家企业的做市商名单，申明企业可能自身的谋划状态及将来预期不满意券商对于做市的要求。“也多是由于券商对于企业将来的生意业务预期削弱、认为做市的危害凌驾可蒙受的规模。”
连亏2年，营紧缩水一半
这次终止北交所上市，也被外界认为与兰亭科技近几年连续下跌的事迹有关。
不久前，兰亭科技披露了2024年年报。陈诉期内，公司实现营收3.23亿元，同比削减14.87%，净利润吃亏0.17亿元，同比下滑49.65%。同时，谋划勾当孕育发生的现金流量净额为-12亿元，同比年夜幅削减258.64%。
详细按品类而言，2024年，兰亭科技重要营业护肤品实现收入2.14亿元，同比下滑22.55%；彩妆实现收入0.56亿元，同比增长0.28%；康健类实现收入0.12，同比削减23.23%；冲凉类产物收入0.28亿元，同比增长48.24%。
根据渠道来看，电商渠道2024年实现营收2.07亿元，同比削减25.53%。此外，于线下渠道，除了华东区域，兰亭科技其他区域的营收均为降落。不外，好动静是，海外发卖2024年实现营收0.85亿元，同比增加26.84%。
今朝，兰亭科技暂未披露本年最新事迹。据青眼号外查询拜访，以线上主流平台环境而言，体现可圈可点。其于天猫、抖音上别离开设了名为兰亭化妆品旗舰店、兰亭官方旗舰店，粉丝数别离14.7万、43.2万。此中，抖音店内一款售价39.9元的玻尿酸原液英华显示已经售247万瓶。
截自兰亭化妆品旗舰店（天猫）
回首兰亭科技已往几年的体现，2020年，其营收与利润达到岑岭，或者由于此，兰亭科技2021年冲刺北交所上市。
但今后，兰亭科技便一直走下坡路。2020年-2024年，兰亭科技的业务收入别离为6.45亿元、4.14亿元、3.39亿元、3.8亿元及3.23亿元，5年时间累计降幅达49.9%。同期净利润别离为0.83亿元、0.46亿元、0.047亿元、-0.12亿元及-0.17亿元。
与此同时，从2020年最先，兰亭科技的研发用度便一起走低，从2020年的0.46亿元，降至2024年的0.14亿元。
有不雅点认为，近几年，既有化妆品新规的洗牌，又有疫情的重压，兰亭科技的困境，是很多中小品牌的缩影。此外，当国际巨头依托研发壁垒与品牌溢价连续下沉市场，新锐品牌依附直播带货与身分立异抢占细分赛道，转型迟滞、研发投入单薄的兰亭科技，终极于“前有国际品牌碾压、后有新锐权势包围”的夹击中迟缓前行。
此外，兰亭科技股价履历断崖式下跌，从2021年汗青高点的12.89元/股一起下挫至今朝的1.5元/股摆布，累计跌幅近90%。市值仅为1.11亿元。
不外，此中的一年夜缘故原由也于在新三板总体市值范围小，年夜大都企业市值低在5亿元。
从事迹和市值来看，兰亭科技显然不切合北交所的上市尺度。北交所上市法则显示，市值尺度最低要跨越2亿元，且近来两年的净利润要跨越1500万元，且平均净资产收益率（ROE）年夜在8%。
有不雅点认为，此时终止教导，某种水平上既防止了后续审计问询可能袒露的财政危害，也为将来可能的本钱运作留有余地。若将来可以或许蓄力成长，兰亭科技仍有可能再度冲刺IPO。
多家企业折戟北交所 闯关难？
据青眼不彻底统计，本年上半年，有17家美妆相干企业正处于上市进程之中，笼罩了品牌、原料商、代运营商等整个财产链上下流。此中，2家企业终止了IPO进程（不含兰亭科技），均为冲刺北交所上市企业。
如，欲打击“光子嫩肤第一股”的奇致激光，2023年申请获受理，但问询未事后，随即打消申请；化妆品原料公司羞辱生物2024年申请北交所上市，两度以财报逾期中断审核，终极在本年5月晦止上市。
加上近来终止IPO的兰亭科技，本年已经有3家美妆相干企业折戟北交所。总结来看：这3家企业均呈现必然水平的事迹增加连续乏力，营收增速较着放缓。
上述本钱圈人士告诉青眼号外，自2023年A股对于“衣食住行”类企业IPO审核趋严后，浩繁相干企业转而追求于港交所或者北交所上市。相较而言，“港交所、北交所上市的要求会更低。特别是港交所，还有有中国证监会的政策撑持，自身也推出了不少政策刺激企业上市。”
然而，只管北交所尺度相对于A股更低，但对于企业的营收与利润审核极其严酷，“表现于对于事迹可连续性、增加合理性与发展性的周全审查上。”
尚有投行人士暗示：“北交所的审核正变患上愈来愈严酷，之前各人认为的北交所审核宽松的时辰已经颠末去了。”
究其底子，不管企业选择A股还有是港股，乐成上市的焦点于在是否具有强盛的竞争壁垒及可连续的成长能力。
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青眼 · 2025/07/22 12:03
文｜青眼
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